[Guangfa Macro Guo Lei]如何查看四月价格分析4月和中
作者：bet356体育官方网站日期：2025/05/12 浏览：
GF证券首席经济学家Guo Lei
概括
首先，在2025年4月，CPI同比为-0.1％，与以前的金额相同； PPI年-2.7％-in -至-TO，低于以前的金额-2.5％。放气指数模拟的CPI和PPI权重为-1.14％，小于先前的值-1.06％。
其次，CPI每月为0.1％，比2月3月的每月负数增长要好得多。价格上涨的主要线索有三个主要线索：（1）进口量减少会影响牛肉价格。四月份，牛肉价格每月上涨3.9％，一年一度的年龄较高5.9点； （2）在五月假期里，居民的积极旅行推动了挽回前的价格。风票，运输运输费，酒店住宅和旅游价格分别上涨了13.5％，7.3％，4.5％和3.1％的月份，均高于季节性水平，影响CPI的每月点数的0.10％近0.10％； 。
第三，价格较弱的地区包括：（1）猪肉价格继续减少每月，在过去7个月中每月增长负数； （2）运输价格为-0.3％的月度月份，表明车辆的价格仍在进行中； 。 。传统中药的价格在历史上变得很高。过去十年（2015-2024）的年度增长率为最低1.7％，平均增长3.9％，自去年下半年以来，这已经大大减慢了。
第四，PPI每月每月为-0.4％，三月份的每月秋季。从细节来看：（1）进口价格的压力仍然很高。当Abril时，石油和天然气开采业的价格为-3.1％-A -a -个月（先前的金额为-4.4％），石油，煤炭和其他燃料加工行业的价格为-2.6％的月-2.6％-Thon（以前的价值为-2.3％）。 （2）铁仍然需要降低容量和控制输出。铁质金属冶炼和行业的价格唱歌为-1.0％的月-in -n个月（先前的值-0.5％）; （3）基础设施支持水泥价格，非金属矿石的月球至月增长（先前的价值-0.4％），并且同比下降的崩溃； 。 （5）在改善消费量的影响下，每日总需求的价格已成为正月的积极，每月0.2％（先前的价值-0.1％）。
第五，回头看，PPI的基础从5月到7月继续上升。加上Preson在某些外国需求行业中使用能力的使用，PPI的年度崩溃很可能会继续扩大。一个预测是4月份的PMI购买价格指数和产出价格指数均拒绝了每月。这意味着在八月之前，名义增长压力可能会增加阶段，并且将是公司收入和税收的交付。我们估计这一时期将是反周期政策的积极增加。在此期间，财务线包发行了ST周不是全部。
5月9日发布的中央银行“货币政策实施报告”的第一季度十六岁，加深了Pillar 6中的价格问题。中央银行指出，“价格和货币之间的关系很难根据传统理论提交额外的外推”和“按价格上的货币来取决于价格的效果，并将其依靠的价格上涨，这取决于价格上涨。生产，增加供应失衡，实际上，价格将难以重建。 “因此，”提高价格的关键是扩大有效的需求，平滑供求周期，并覆盖现实经济中的瓶颈。 “金融，货币，行业，工作和社会保障以及改革措施的协调与合作。”中央银行进一步教导，“就价格调节而言，我们还必须从以前的高级PRI中移动CE到低价，从支持规模的扩展到高质量的发展，从防止垄断到防止竞争不佳。 “
第七，我们了解到上述解释中包含的一个想法之一是“供需比率”是指价格方向。只有在供求比的条件下，扩大财务政策的扩张将产生积极影响。根据“供应优化指南和需求比率指南：2025年间环境前景”，到去年年底，我们审查了供求的比率。我们认为，加强房地产的消费，稳定当地投资，供应和魔鬼优化，指导科学，技术和工业创新的综合发展以及循环内竞争的全面纠正是优化供应和需求比率的五个政策途径。它确实与许多投资的提示相匹配，例如大量消费，连锁连锁店，完成应用技术和供应方面。
文本
2025年4月，CPI同比为-0.1％，与以前的金额相同； PPI年-2.7％-in -至-TO，低于以前的金额-2.5％。放气指数模拟的CPI和PPI权重为-1.14％，小于先前的值-1.06％。
在2024年10月，模拟的缩放指数为-0.98％，11月和12月的缩小范围为-0.88％和-0.86％，缩小到2025年1月的-0.62％，拒绝率在2025年2月和-1.06％和-1..14％的范围内，拒绝率扩大到-1.30％，比3月1.14％，cpi。 2月3月的月度增长负数。价格上涨的主要线索有三个主要线索：（1）进口量减少会影响牛肉价格。四月份的牛肉价格为3.9％的月份，每年每年下降5.9点； （2）一天假期期间居民的积极旅程推动了节日前的价格。机票，交通运输费，酒店住宅和旅游价格分别上涨了13.5％，7.3％，4.5％和3.1％的月月，所有的人数都高于周期水平，影响了CPI近0.10％的每月点数近0.10％； 。 CPI约为每月0.06％。
牛肉价格从2024年10月到2025年2月，牛肉的价格为负面增长，NA在3月的0.5％为0.5％，4月份的增长幅度为0.5％，至3.9％。从一个人的角度来看，2025年3月为-13.3％，狭窄至4月和5月的-10.8％和-4.9％。
2025年2月和3月的旅游价格分别为-4.4％和-5.9％的月份，在4月的月份为3.1％的月份。从一个人的角度来看，2025年2月为-9.6％，而三月和四月分别为-0.9％和-0.5％。
价格较弱的地区包括：（1）猪肉价格继续降低月份，在过去7个月中每月增长负数； （2）运输价格为-0.3％的月份，表明THAt降低车辆的价格仍在继续； （3）三月份酒精的价格显着上涨，并在4月恢复了零月的增长，Naaathat是一年秋季的扩大； 。传统中药的价格在历史上变得很高。过去十年（2015-2024）的年度增长率为最低1.7％，平均增长3.9％，自去年下半年以来，这已经大大减慢了。
猪的价格为2025年4月的月份为-1.6％。从2024年10月到2025年4月的七个月，除了1月，其余的是负增长。
运输车辆的价格为-0.2％，-0.4％和-0.3％-1月至2025年4月一个月，在今年的前四个月中，合并的-i -Year -I -I -4.1％。
酒精价格从2024年11月至2025年2月为负，2025年3月每月增长0.6％，四月份每月增长为零。
价格传统中药几乎从未在历史上产生负面的月球增长。自2024年下半年以来，价格一直很弱，2024年9月，2025年2月和2025年4月的每月增长率为负。
PPI每月每月为-0.4％，三月份的同期下降。从细节来看：（1）进口价格的压力仍然很高。四月份，石油和天然气开采业的价格为-3.1％以上的月份（先前的金额为-4.4％），石油，煤炭和其他燃料加工行业的价格为-2.6％的月-2.6％（以前的价值为-2.3％）。 （2）铁仍然需要降低容量和控制输出。铁质金属冶炼和行业加工的价格为-1.0％-In -n -nth -ntimth（先前的值-0.5％）； （3）基础设施支持水泥价格，非金属矿石的月球至月增长（先前的金额-0.4％），并且同比下降的崩溃； 。 （5）在IM的影响下事实证明，每日总需求的价格已成为正月的正数，每月0.2％（先前的价值-0.1％）。
4月，PPI生产意味着-0.5％的月份-in-个月（先前的金额-0.4％）。其中，采矿业为-2.1％数月（以前为-2.9％）；原材料材料行业为-1.0％-In -in -n个月（先前的值-0.6％）;加工行业为-0.2％的月份-in-个月（先前的值-0.1％）。
4月，PPI的活材料为-0.2％数月-in-个月（先前的值-0.4％）。其中，食品为-0.1％-IN -IN -IN -MANTH（先前的金额-0.2％）；服装产品每月为0.3％（先前的价值-0.1％）；每日一般证明产品每月为0.2％（先前的值-0.1％）；强大的消费产品为-0.7％的月份-in-个月（先前的金额-1.0％）。
作为回报，PPI的基础从5月到7月继续上升。在某些外国需求行业中使用容量的压力汇编而成，年度PPI的崩溃可能会继续扩大。一个预测是4月份的PMI购买价格指数和产出价格指数均拒绝了每月。这意味着在八月之前，名义增长压力可能会增加阶段，并且将是公司收入和税收的交付。我们估计，如果反周期政策正在积极上升，这一时期仍将是一个时期，并且上周介绍的财务线路包并不全部。
从2024年1月到4月，PPI一直处于Mababang级别，年龄为-a -2.5％，-2.7％，2.8％和-2.5％；从5月到7月，下降幅度缩小，年龄为-A -1.4％，-0.8％和-0.8％；八月份的年度为-1.8％，拒绝再次扩大。这意味着从今年5月到7月，它将处理更高的基地。
从每月的角度来看，外国需求行业使用能力的压力可能是对工业定价因素的抑制es。在先前的报告中：“行业的丰富性正在反对这一趋势：对4月PMI的简要分析”，我们说，就次级吸引而言，从出口订单到生产，价格和工作的交付链相对明确。出口订单每月下降4.3点，最高44.7点，在过去的10年中，具有完整的经济水平MAS大于低水平，这表明了关税实施对外部需求的影响。从完全发展的角度来看，大量的中牛劳动力设备，纺织品和工业服装，工业和化学工业连锁店都放缓了整个董事会，这是我国外国需求的高度依赖。从出口订单，面料和服装的角度来看，化学和中游设备的制造是最大的，在这里，观赏性出口订单每月每月下降44.6点，整个级别下降到近10个，从数据设定了最低的历史记录，从数据出口到出口。行业命令（2005年）。化学工业的出口订单下降了31.1点，每月的命中率下降到近20个，这是2020年4月历史悠久的凯萨（Kaysa）更好。
4月的PMI购买价格指数为47.0，低于前49.8款；输出价格指数为44.8，少于以前的47.9。
5月9日发布的中央银行“政策实施政策”报告的第一季度深入探讨了第6列中的价格问题。中行指出，“价格和金钱之间的关系很难仅根据传统理论进行推断”，而“价格在价格中的作用取决于比较和需求比较。 “简单地说”，如果需求与产出有关，那么货币的扩张将对价格产生上拉的影响”；但是，如果“增加货币供应量是发展投资和保证供应的发展模式的重点，那么S将导致持续的扩展生产能力和供应，增加供应量的失衡，实际上，价格将很难反弹。 “因此，”提高价格的关键是扩大有效的需求，平滑供求周期，并破坏实际经济中的瓶颈。行业，工作和社会保障，以及改革措施的协调与合作。 “中央银行进一步教授”，以价格调节的想法，我们还应该从以前的高价管理到低价，从支持扩张规模到高质量发展，从防止垄断到防止竞争不当。 “ - 我们了解上述解释中包含的一个想法之一是“要求比率和比率需求”。在供应和需求比率的条件下，扩大财务政策的比率将是积极的作用。根据“指南优化指南：2025 Meso-envi指南：罗恩·展望：“到去年年底，我们审查了供求的比率。我们认为，加强消费，稳定本地投资，优化房地产供应和需求，指导科学和技术的联合发展以及循环内的全面纠正以及循环内竞争的全面纠正是五个政策途径，以优化供应和需求比率和需求比率和需求的庞大，这是许多匹配的，它是匹配的。技术和供应方面。
风险警告：外部经济和金融环境的变化超出了预期；地缘政治风险加剧； Ang Pa foreign对期望的需求超出了期望；房地产部门的数量和价格继续以低水平行走。狭窄的基础设施投资的短期恢复小于预期；消费超出预期或超过预期的短期；扩展信条T和社会融资超出了期望。
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