国民证券：什么会影响特朗普的美国政策？
作者：365bet网页版日期：2025/08/03 浏览：
资料来源：Zhitit Finance Chen Xiaoyi
Citic Securities发布了一份研究报告，称特朗普的关税政策是普遍的，税率显着提高，而且美国公司通常具有强大的意愿和通过成本的能力，预计关税成本将被送往消费者消费者的一边。当前，远期通货膨胀的某些指标显示出通货膨胀增加的警告信号，美国通货膨胀的压力不容忽视。美国下半年美国通货膨胀的上升趋势可能会逐渐出现。
国民证券的主要视图如下：
美国关键通货膨胀指标的详细说明：
1）美国消费者价格指数的CPI合并在一起 - 美国劳工统计局（BLS）的月份，也是衡量城市消费者价格变化的关键指标之一。美国劳工统计局建立了M一开始监视一篮子消费品和服务代表的价格，以显示美国居民消费成本趋势的变化。美国劳工统计局从26,000个零售商和4,000个住房单位收集近100,000个价格样本，每月近87个城市，涵盖了诸如食品，能源，住房，运输和医疗服务等主要类别。特定的美国CPI分类方法有八个点和三点程序。
2）美国PCE价格指数由美国经济分析局（BEA）发布，这是美联储制定金融政策通货膨胀的关键指标。 PCE指标基于美国人口普查局的各种业务调查数据，例如零售和服务行业的调查，其统计范围更大，并且可能反映了一般经济消费的真实结构。用于计算PCE PRIC的权重E索引通过季度更新 - 更改 - 可能对捕获商品和服务之间变化的影响很敏感。统计口径和加权机制的动态特性使参考策略制定更为重要。
从2017年到2018年，特朗普政府对商品，钢铁和铝产品实施了关税措施。尽管它在短期内推动了那些在美国进口产品的人的价格，但它并没有发展出通货膨胀的系统风险，这主要是由许多因素驱动的。
1）特朗普在第一任期征收的关税涉及的商品总数小于关税政策的旋转。 2017 - 2019年中国关税涉及的商品的价值少于4000亿美元，钢铁和铝关税涉及的商品数量约为500亿美元，因此对美国一般通货膨胀的影响相对有限；
2）美元是tem关税实施期间加强了加强，非美国货币的相对下降破坏了成本增加的压力；
3）当时，美国通货膨胀的风险是通货膨胀势头不足，通货膨胀率的增长率为最低水平2％。美联储试图推动通货膨胀水平，而不是抑制通货膨胀。
4）通过收入压缩，美国关税引起的进口成本增加的一部分被吸收在美国进口或分销商中；
5）美国消费者行为的边际变化也起着缓冲的作用；
6）许多美国公司最初推迟了将关税冲击交付给终端价格时抓住了商品。这些因素共同使特朗普对某些商品价格的第一任期关税，但并没有增加美国通货膨胀的趋势。
尽管在特朗普的第一学期中，涉及提高关税的商品规模是有限的，美国的通货膨胀并没有显着上升，查看，政策Ntrump的关税实际上在当时的通货膨胀确实在加强了美国的通货膨胀。
对美国国际贸易委员会报告的分析表明，2017 - 2018年实施的第301条关税将美国的国内产品价格提高了0.2％。此外，2018年对波士顿美联储对一般通货膨胀的影响的评估表明，与2018年相比，2018年美联储对美联储的主要PCE指数的贡献为0.1至0.2％，而美国的平均进口率提高了1％到2020年。
特朗普关税政策对美国价格和通货膨胀的影响是什么？
目前，重要的是要注意，在住宅服务的持续通货膨胀的背景下，受关税政策影响，主要商品项目的通货膨胀率增长逐渐上升，并且在美国的通货膨胀压力增加显示标志。由于美国公司通常具有强大的意愿和通过成本的能力，因此预计关税带来的成本压力将逐渐被发送到下游消费者方面。对美国普遍关税的征收将对美国PCE通货膨胀施加上下压力。在3月26日在肯塔基州帕德科（Paducah）举行的周期的讨论中，Alberto Moussem还说，如果在整个董事会中将美国关税率提高了10分，这可能会导致美国的PCE通货膨胀水平提高了近1.2％。耶鲁大学预算实验室计算的最新结果表明，特朗普的关税政策（特朗普的声明和巨大27号签署的行政命令）将在短时间内将美国的价格提高到1.8％。
目前，一些寻求通货膨胀的指标显示出通货膨胀增加的警告信号。
根据历史数据的酌处权，美国PMI价格部门通常领导美国CPIT 6个月大。自2023年底以来，美国PMI价格子指数已重建，并加速了2025年的增长。该指标的高度超过69至近四个月（2025年3月至6月）。美国ISM制造PMI价格子指数可能表明，美国通货膨胀压力将在今年下半年逐渐出现。在一个细分中，领先的食品信号和二手车价格还表明，美国通货膨胀将面临上下压力。
风险因素：
US的经济变化超出了预期；特朗普政府的规则超出了期望；美国财务政策超出了期望；地缘政治风险超过预期等等。
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