黄金还能保持“好”多久？专家：创出新高后金
作者：bet356官网首页日期：2025/10/16 浏览：
北京时间10月15日，国际国内金价再创历史性突破。
Wind数据显示，截至10月15日18:30，国际金价方面，伦敦现货黄金和Comex（纽约商品交易所）黄金期货盘中最高价格分别为4218.13美元/盎司和4235.8美元/盎司。国内金价方面，上海黄金交易所现货黄金（AU99.99）和上海黄金主力合约盘中最高价格分别为960元/克和960.42元/克。今年以来，伦敦现货黄金涨幅超过60%。
市场对美联储降息的预期不断升温，以及对美联储独立性的担忧，导致今年三季度以来金价超出市场预期。
那么，黄金还能保持“好”多久呢？
受访专家普遍认为，长期来看，支撑金价上涨的基本逻辑是但短期仍需警惕金价快速上涨中隐藏的技术回调风险。预计第四季度金价将进入波动阶段。
金价三季度转入高位，随后持续上涨。
回顾前三季度，7月份国际国内金价大幅波动，8、9月份继续上涨。 Wind数据显示，伦敦现货黄金季末收盘价较季初开盘上涨16.8%，上海黄金交易所现货黄金（AU99.99）上涨14.5%。正是这段先震荡后上行的走势，为金价在北京时间10月8日实现4000美元/盎司的历史性突破奠定了基础。
谈金价近期表现，贺利氏贵金属中国区贸易总监卢维嘉表示，金价高位继续抑制黄金实物消费，但投资需求持续上升，弥补了实物消费的下降。 9 月份全球黄金 ETF 持仓量增加 360 万盎司，至 9,720 万盎司，为 2022 年 9 月以来的最高水平，年初至今增长 17%。 9 月最后一周，黄金 ETF 资金持续流入，持有量进一步增加至 603,000 盎司。
“近几个月金价的上涨是由欧美推动的，全球实物黄金ETF实现连续三个月净流入，并没有像4月份那样受到亚洲资金的快速上涨推动，这也导致了内部价格低于外部价格。”紫金天丰期货贵金属研究员刘士尧告诉上海证券报记者。
随着金价的快速上涨，近期国内实物黄金回收的热度也不断增加。
人在美上市公司万物鑫盛负责人对上交所记者表示，2025年，集团品牌爱回收的黄金回收价值将呈现稳步增长趋势。 10月10日，全年黄金回收总量同比增长149%。其中，9月最大单用户规模交易为5.9公斤。
黄金的看涨因素不断变化但始终存在
2025年上半年，不少业内人士预计金价下半年很难突破上半年的涨幅，但今天金价的表现却超出了预期。
“今年三季度以来，金价上涨幅度和市场情绪都大大超出预期。”东方证券期货衍生品研究所首席宏观分析师徐莹表示，推动金价上涨的因素之一是三季度金价上涨主要是市场对美联储降息预期的增强。
他告诉上交所记者，5月下旬至7月，黄金退出绑定市场。不过，由于8月至9月公布的非农就业报告弱于市场预期，且就业市场达到崩溃点后，市场对美联储降息的预期持续强化，带动配置资金流入黄金。 9月，美联储在暂停降息半年后如期降息25个基点，进入降息周期的下半场。基线预期国内还会有两次降息，中期利率将降至3%左右。市场开始交易美联储连续数次降息。在 t本季度末，美国政府再次面临“关门”风险。本质上，美国政府债务问题严重，黄金看涨情绪进一步加强。
“与此同时，特朗普总统对美联储的干预将继续增加。”徐颖分析称，美联储理事阿德里安娜·库格勒辞职后，特朗普很快任命了主张大幅降息的白宫顾问斯蒂芬·米兰为临时董事。他继续向美联储主席鲍威尔施压，要求其降息，并解雇了美联储理事丽莎·库克。美联储内部对于降息的不共识也大幅上升。由此，市场对美联储独立性的担忧成为金价上涨的另一个催化剂。 2019年国际金价持续上涨至3800美元/盎司以上第三季度，继续创下历史新高。
卢维嘉认为，随着美联储9月降息，美元宽松周期进入新阶段。但近期美国政府“关门”悬而未决，导致非农就业等关键数据缺乏。在没有进一步数据指引的情况下，市场预测美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，年底累计降息50个基点的概率为95.5%。
刘士尧表示，8月下旬以来的金价走势表明，黄金仍然是围绕“法币信用疲软、政治动荡和金融担忧”等美元减持交易主题的资产。 “（黄金）看涨（因素）不断变化，但它们始终存在，”他说。
中长期支撑逻辑不变但短期回调被压制
展望未来，业内人士普遍认为：长期来看，国际金融体系重组、宏观杠杆率等支撑金价上涨的主要逻辑依然存在；中期来看，美联储加息以及各国央行继续买入黄金、美元和美国债务影响力持续降低等仍可支撑金价；短期需警惕金价快速上涨中隐藏的技术回调风险，预计今年四季度金价将进入震荡阶段。
在谈及金价上涨周期与以往的不同时，国泰海通期货贵金属高级研究员刘宇轩表示，主要是市场没有交换增长性和流动性定价，这种定价是一个阶段性的定价方式。d 20 世纪 70 年代布雷顿体系崩溃后的历史参考。他认为，多货币体系的需求、市场对美元信贷的需求、对冲需求等中长期看涨的叙事并未改变。
徐莹还表示，金价上涨的主要推动因素——美国政府债务问题和去美元化交易的中长期逻辑依然存在，这定义了黄金牛市格局。长期来看，美联储独立性问题仍有发酵空间。当反映在其他资产上时，将推动金价继续上涨。就第四季度而言，第三季度尤其是9月份的看涨定价已经足够了，预计将进入震荡阶段。
“情感原因已经过去，淘金热可能暂时结束了。但是，去年以来，诸如美国联邦债务问题的恶化、美元信用逐渐受到质疑、国际央行大量购买黄金、美元利率逐步宽松，始终对黄金市场形成稳定支撑。”中信证券10月10日在研报中表示。
短期来看，刘宇轩提醒金多需谨慎。一方面，金价各项指标均出现超调迹象。相对于美元的每日超额回报以及实际利率和资本情绪指标黄金达到看涨过高的高位。上海黄金控股创出新高，但成交量较低。与此同时，期货公司净买入量开始从高位回落，表明多头在走势末期大多持仓，但追高能力有所减弱。另一方面，最近美国经济数据反弹，美元反弹可能引发黄金调整风险。
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